Ближайшие российские конференции:
 
 
Сервис предоставлен Конференции.ru ©

Ковенант для кредита

№ 7(130), 05.08.2016 г.
Теоретически можно говорить о том, что использование ковенантов в кредитных договорах предоставляет дополнительные гарантии кредиторам (коммерческим банкам). Но для клиентов-заемщиков данные условия становятся жестко регламентирующей системой для  получения кредита, так как любое неисполнение ковенантов приведет в перспективе  к штрафам, пеням и другим санкциям. Так  как долгие годы коммерческие банки не применяли ковенанты и не подходили жестко к выполнению подписанных условий по договору, многие заемщики  просто перестали обращать на это внимание. Но, к сожалению, принцип «домино» никто не отменял, поэтому как только появились ковенанты в кредитных договорах, их сразу включили  практически  все работающие на рынке коммерческие банки. Поэтому важно обратить внимание всех директоров — участников кредитного процесса на то, что важным условием при подписании кредитного договора являются ковенанты. 
И опять мы сталкиваемся с тем, что слово это не русское. Есть мнение, что термин «ковенант» (от англ. covenant — акт за печатью, соглашение, обязательство) был впервые юридически закреплен в названии соглашения между сторонниками Реформации в Шотландии и англичанами для защиты пресвитерианской церкви. В начале XX в. американские юристы  начали использовать ковенанты при заключении кредитных соглашений. То есть история гласит, что  слово заимствовано из английского языка, куда проникло из латыни (conventus – «договор», «соглашение»), но в российской правовой системе у него нет пока четкого значения,  и в большей мере  ковенанты прописываются как конкретные условия кредитного договора.
В кредитных договорах активно применяются различные  ковенанты. Наибольшее распространение в кредитных договорах английского права  получили следующие виды общих обязательств заемщика:  обеспечение уплаты заемщиком всех налогов и запрет изменения налогового резидентства; обеспечение страхования имущества, рисков и ответственности в объеме, необходимом для ведения бизнеса, и другие.  В кредитных договорах  коммерческих банков в России получили применение такие ковенанты, как: ограничение размера кредитного портфеля, ограничение размера краткосрочного долга в абсолютной сумме либо процентах к среднеквартальной выручке за последние 4 отчетных квартала, наличие убыточной деятельности, которая приводит к существенному (25% и более) снижению его чистых активов по сравнению с прошлым годом, ограничение на величину совокупного долга группы компаний или заемщика к  EBITDA/EBITDAR, EBIT/%, поддержание кредитовых оборотов в банке заемщика в определенной доле от суммы кредита, ограничение объема финансовых вложений и займов и др. 
Таким образом, сложившаяся практика применения  ковенантов при кредитовании ужесточила требования к заемщикам, и  не только в области финансово-хозяйственной деятельности, но и в процессе финансового контроля  условий кредитного договора, что требует очень высоких профессиональных компетенций от финансовых служб организаций. В противном случае организациям, желающим получить кредит, очень сложно выстроить партнерские взаимоотношения с банками и пройти путь до кредитного решения. Поэтому зачастую сроки рассмотрения кредитных заявок доходят до 6 месяцев и более, при этом,  когда наступает новый отчетный период, коммерческие банки снова требуют актуальную отчетность для мониторинга и задают очень много дополнительных вопросов уже по новой отчетности.
На первый взгляд, все эти вопросы читателям понятны и ясны, но они сегодня действительно требуют пристального внимания, так как логично возникают вопросы, а почему все-таки снижается кредитный портфель в целом по банковскому сектору и почему так ужесточились условия получения кредитов? Так, статистика Банка России года показывает на 01.05.16 действительно кредитную стагнацию и отсутствие динамики роста кредитного портфеля (таблица 1). 
Особенно  экономически важным становится давно известный показатель —  Коэффициент отношение долга к EBITDA (Debt/EBITDA ratio) — это показатель долговой нагрузки на организации, ее способности погасить имеющиеся обязательства (платежеспособности). В качестве показателя поступления средств, необходимых для расчета по долгам организации, в данном случае используется показатель EBITDA — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации. Считается, что данный показатель  с большей долей вероятности характеризует приток денежных средств (точный приток можно узнать только по отчету о движении денежных средств).  Показатель отношения долга к EBITDA зависит от отраслевых особенностей, поэтому его чаще сравнивают со значениями других предприятий в рамках данной отрасли. Следует отметить, что покупка нового оборудования, влияющая на отток денежных средств, не будет учтена при расчете данного показателя, т. к. и сама покупка не изменяет финансового результата организации, и амортизационные отчисления не участвуют в EBITDA. 
Другой важный момент: при оценке показателя исходят из того, что дебиторская задолженность организации погашается покупателями точно в срок. Если же у предприятия нарастает просроченная или вовремя не оплаченная задолженность покупателей, это, безусловно, ухудшает его платежеспособность, но никак не отражается на соотношении кредиторской задолженности к EBITDA. Из сказанного следует, что данный показатель важен, но при этом существует масса факторов, которые характеризуют экономику бизнеса группы компаний или организации — заемщика. Но сегодня собственникам бизнеса и руководителям важно контролировать данный показатель и в динамке.
Хочу напомнить, что  7 марта 2014 года в Минюсте был зарегистрирован Приказ   Министерства экономического развития Российской Федерации от 14 декабря 
2013 г. № 741 «Об утверждении методических указаний по подготовке стратегического и комплексного обоснований инвестиционного проекта, а также по оценке инвестиционных проектов, претендующих на финансирование за счет средств Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государствнной управляющей компании, на возвратной основе». Данные методические рекомендации также включают такое понятие, как  прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизационных отчислений (EBITDA) — налог на прибыль уплаченный плюс/минус изменения в оборотном капитале — инвестиции + привлечение кредита + взносы акционеров и  кредитные ковенанты с указанием конкретных индикаторов.  Так, для возможности обслуживания кредита показатель DSCR должен быть не менее 1.0 и варьироваться в диапазоне 1.2—1.5 в зависимости от типа инвестиционного проекта:
Чистый долг — остаток задолженности по кредитам и займам за вычетом остатка денежных средств и их эквивалентов на дату анализа;
EBITDA — прибыль до уплаты процентов, налога на прибыль и амортизационных отчислений.
Максимально допустимое значение данной ковенанты варьируется в пределах 3.0—4.5х в зависимости от кредитного рейтинга инициатора инвестиционного проекта, внешних условий и ликвидности залога, а также отрасли реализации инвестиционного проекта.
EBIT — прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль
Проценты — начисленные проценты (финансовые расходы).
Минимальное допустимое значение данной ковенанты варьируется в пределах 1.5—2.0х в зависимости от кредитного рейтинга инициатора инвестиционного проекта, внешних условий и ликвидности залога, а также отрасли реализации инвестиционного проекта.
Таким образом, подходы, применяемые в банках, меняются с учетом требований рынка и развития экономических отношений, и приходится быстро перестраиваться всем участникам. Поэтому понимание текущих требований коммерческих банков в области  кредитования с учетом внедряемых ковенантов необходимо  понимать  и практически использовать всем менеджерам организаций.
Ирина Демчук, 
кандидат экономических наук, 
доцент, заслуженный экономист Новосибирской области
Просмотров: 2531